LEFTERIS PITARAKIS /
AP
Una vista de la sede
de Barclays en Canary Wharf, el distrito londinense de financiera en Martes, 03
de julio 2012.
Como nuevos detalles
siguen apareciendo sobre el escándalo de arreglo de Libor de que ya se ha cobrado la
cabeza de Bob Diamond, presidente ejecutivo estadounidense del banco británico
Barclays, todo el mundo, al parecer, está sorprendido - sorprendido! -
Para descubrir que esta tasa de interés de referencia que subyace a miles de
millones de dólares en las transacciones financieras en todo el mundo fue
supuestamente manipulado.
Esa es la línea
oficial del Banco de Inglaterra, los reguladores del mercado, la Asociación
Bancaria Británica, que supervisa el proceso de Libor, los políticos de ambos
lados del Atlántico - e incluso de diamante mismo. Él le dijo a una
audiencia parlamentaria el 4 de julio que estaba "enferma " para leer mensajes de correo electrónico por los
comerciantes de Barclays pidiendo favores de sus colegas en el equipo de
Barclays que ayudó a fijar el tipo. El banco ha acordado pagar $ 450
millones en multas a los EE.UU. Commodity Futures Trading Comisión y la
Autoridad de Servicios Financieros de Gran Bretaña.
Pero hablar con los
banqueros y los comerciantes actuales y anteriores en los mercados,
especialmente los que se especializó en operaciones de swap de tasas de
interés, y resulta que este estado generalizado de shock puede ser un poco
engañoso. Por las sospechas sobre la manipulación de tasa Libor , la tasa de oferta
interbancaria de Londres, y su primo europeo del
Euribor , la tasa
interbancaria ofrecida Europea, son múltiples y de larga data. En el caso
de Barclays, la CFTC encontrado evidencia que data de 2005. Pero las dudas
más grandes acerca de la confiabilidad Libor y Euribor se hizo especialmente
evidente tras la quiebra de Lehman Brothers en agosto de 2007 y la confusión
que siguió en los mercados de los préstamos bancarios, cuando el crédito casi
agotado.
A partir del otoño
de 2007, hace casi cinco años, la prensa financiera comenzó a escribir sobre
los posibles abusos, lo que refleja lo que sus fuentes les decían. Gillian Tett en el Financial Times parece haber sido el
primero: El 4 de septiembre de ese año citado un banquero como llamar a Libor
"una ficción". El Wall Street Journal en abril de 2008 también
dirigió el primero de varios artículos sobre la fiabilidad de la tasa Libor.
Al mismo tiempo, las
sospechas comenzaron a ser transmitido en círculos más oficiales, incluso en
reuniones de asociaciones de comercio de bonos e incluso en las publicaciones
del gobierno, utilizando los datos de los propios mercados. ¿Cómo es
eso? En gran parte tiene que ver con la naturaleza de la tasa Libor y
Euribor a sí mismos.
Estas tarifas son
fijadas por los paneles de los bancos que se reúnen a diario para divulgar la
tasa media a la que pueden obtener financiamiento sin garantía para un período
determinado. Los elementos de fijación Libor, por ejemplo, un período de
10 monedas, y los períodos van desde un día hasta un año. La parte
superior e inferior 25% de estas presentaciones son eliminados, y la tasa se
calcula utilizando la media del 50% que se dejan.
Pero,
fundamentalmente, las tasas que los bancos presenten en estas sesiones no son
los precios que están pagando a pedir dinero prestado, sino más bien las tasas
que se estiman que tendrían que pagar. Hasta la crisis de
2007, las tasas Libor y Euribor seguido con bastante precisión las tasas que se
transados en realidad, y que
se caracterizan por los bancos centrales. Pero, de repente, después de que
Lehman, hay una divergencia muy importante entre el punto de referencia la tasa
Libor y Euribor y los tipos de transacciones reales.
Jean-François Borgy
visto que a la vez. Él es un comerciante francés swaps anterior con un
largo historial en los mercados, después de haber trabajado para el Crédit
Lyonnais, Banque Worms y Natixis. Él quedó tan impresionado por el cambio
que, en octubre de 2007, hizo una presentación en la reunión anual de la
Comisión Europea Bond.
En una serie de
gráficos, mostró cómo el Euribor a tres meses la tasa tenía, desde la
introducción de 1999 del euro como moneda, casi sin excepción, ha reflejado en
la tasa efectiva de noche a la mañana europea basada en transacciones
reales. La difusión, o la diferencia entre este tipo EONIA y el Euribor
había sido siempre 6.3 puntos básicos, o 0,063%. Pero con la crisis que de
repente saltó a 40 puntos básicos, o el 0,4%. Para un comerciante, que es
un cambio enorme y evidente. Como Borgy explicó en su presentación de
2007, el tipo EONIA se extrae de los mismos 47 bancos que participan en la
fijación del Euribor, la diferencia es que el Eonia refleja las transacciones
de bienes por los bancos, mientras que el Euribor simplemente refleja lo que
los bancos dicen que harán.
( MÁS INFORMACIÓN: El escándalo de Barclays LIBOR
es un caso claro para mayor protección del consumidor )
En otras palabras,
ver lo que hacen, no lo que dicen.
Una explicación
obvia para esta enorme discrepancia es que, en el mercado de la agitación
después de Lehman, los bancos tenían un gran interés en restar importancia a
sus propias dificultades en el mercado de préstamos interbancarios, para evitar
asustar a sus contrapartes, los accionistas y los reguladores. Ese parece
haber sido lo que ocurrió en el caso de Barclays, donde los colegas de Diamond
interpreta las preguntas de los del Banco de Inglaterra sobre las
comunicaciones de alta del banco en el proceso de Libor como un tácito visto
bueno para reducir artificialmente las tasas de presentados.
Presentación Borgy
atrajo el interés de las autoridades financieras francesas, y terminó
escribiendo un artículo corto acerca de sus observaciones para la Agencia Francesa del Tesoro boletín mensual. Se
publicó en noviembre de 2007.
Si las más altas
autoridades francesas estaban al tanto de las discrepancias, lo más probable es
que las autoridades de otros eran demasiado. El martes, la Fed de Nueva
York reconoció que a finales de 2007 había recibido "ocasionales informes
anecdóticos de Barclays de problemas con la Libor", y que en la primavera
de 2008, se había preguntado más de cómo las comunicaciones Libor se está
llevando a cabo. La Fed dijo en un comunicado que había compartido su
análisis y sugerencias para la reforma de la tasa Libor con las autoridades
británicas.
No hay comentarios:
Publicar un comentario